不要自己選股票
文／黃培源
投資股票的成功祕訣，是選到好的股票。該如何選股票？答案其實很簡單，投資專家都會告訴你，應該選擇最近經營績效優越，未來業務成長看好的股票。問題是，根據這項金科玉律去投資股票的人，經常慘遭賠錢的命運。
原因是，當我們知道某一家公司的經營績效卓越，且未來前途看好時，幾乎可以篤定，這家公司的股價已經漲到很貴的價位，這時再競相買進，未來只要這家公司經營上稍有不順，股價就會慘跌。
因此，正確的選股原則是，要買前途看好的好公司，更重要的是，要買在便宜的價位。
在什麼情況下，好公司會出現便宜的價位？通常在兩種情況會發生，一、股市暴跌期間，即使是大家公認的好股票，也乏人問津；二、經營績效卓越且未來前途看好，卻沒有人注意到，且未被發覺時。
要投資到好且便宜的股票，要有下列幾個條件：第一、你要具備判斷公司經營績效以及未來前景的能力；第二、要在股市暴跌，大家無心於股票時，你要特別認真研究；第三、要在報章雜誌未報導，且證券公司研究員未拜訪過這家公司之前，你就已早先一步找到這家公司，並做過深入研究。
以上這些條件，都是非我們一般投資人所能辦到的。勉強去做，通常適得其反。因此，我建議一般非專業的投資人：不要自己選股，這是專業投資的時代，與其自己隨便選股，不斷犯錯，倒不如委託專家選股。換言之，就是投資共同基金。
選股，是基金公司專業研究員的職責。這並不表示基金一定能選到好股票，也不表示基金的績效一定很好。但是，投資績優的共同基金，至少可以避免一般投資人所犯的錯誤，同時你可以免除選股的煩惱與時間，更重要的是，每個共同基金都同時投資二十種以上的股票，所以可以達到分散效果。
自己選股票，不但費時費事，而且通常選到不對的股票，倒不如不要自己選股。這是專業投資的時代！在這股王經常換人做，產業環境瞬息萬變的環境下，一般投資人還是應以共同基金為投資主力。
如何選到好的共同基金？
文／黃培源
上週本專欄的主題是：《不要自己選股票》，刊出之後得到廣大讀者的迴響。讀者來信之中，最大的疑問是：如何選到好的共同基金？我就利用本週專欄來回答這個問題。
首先，讀者必須有個認識。由於有保管銀行的保護，合法的共同基金不會有倒閉的情形發生，但無法保證你投資不會賠錢，同時共同基金的表現差異很大。因此，選擇共同基金必須要用點心思。
還好的是，選擇共同基金比起選擇個別股票要簡單多了。
影響一支股票經營績效的主要因素，是產業環境，而產業環境瞬息萬變，股票未來的績效表現幾乎是無法預測。因此，選股的難度很高。
然而，影響一支共同基金長期投資績效的主要因素，是投資哲學，股市投資環境雖然瞬息萬變，但共同基金的投資哲學通常是不變的，有時即使是更換基金經理人，該基金的投資哲學仍舊會維持不變。因此，選擇共同基金的首要考量是投資哲學，選基金的難度也較低。
問題是，我們怎麼知道，那一支基金的投資哲學是經得起考驗的？這個問題專家學者已為我們提供答案。判斷的標準，是由基金過去長期的表現，來觀察基金的報酬與風險。如果我們不知如何判斷，專家學者都會幫我們做研究調查，並將結果公布在大眾媒體上，他們評比的結果通常以幾顆星來表示，五顆星者表現最佳，四顆星者其次。
因此，選擇基金便變得很簡單。就是選擇過去三年內，績效評比皆在四、五顆星的基金。這些資料可以從基金相關的報章雜誌或網路上都可以查得到。記住，要選擇三年以上連續表現很好的基金。
投資人常犯的一項錯誤是，專挑過去一個月、三個月或半年表現特優的基金來投資，這種投資舉動是相當危險的。短期績效表現特優的基金，長期下來通常表現不佳，因為這種基金採取高風險的投資手法。而且以短期投資績效作為選擇標準，常常在高點被套牢。因為，日本股市表現特優時，買進日本基金；網路股表現特優時，買入網路基金，往往因而在高檔買進。
另一點值得注意的是，台灣投資人喜歡投資新成立之基金，主要是因為新設基金有大量的廣告促銷。但是，新設基金猶如新手上路，沒有記錄可循，投資風險大。
最後，我願再次提醒讀者，現在股市低迷，股價相當便宜，正是投資股票型共同基金的好時機。讀者應把握良機，依照本欄的原則，選擇幾支好的共同基金積極投資！祝各位投資順利！
新基金可以買嗎？
文／陳忠慶
一位頗資深的基金投資人告訴我，國內基金業時不時就會推出新基金展開募集，以前他也會去買一些新基金，結果有些賺了錢，有些賠得很慘。他的困惑是，該投資這些新募集的基金嗎？同時也不明白，為何美國的基金也不斷增多，但好像並沒有新基金募集這回事？
我們先來看第二個問題。美國的確沒有新基金募集這回事，原因是一個基金要成立，只須向證券管理委員會（SEC，相當於我們的證期會）登記就可以，條件是有一百人以上的投資人，資產總值在美金一千元以上。（這是我十幾年前考基金經紀人執照時的規定）
當然，沒有基金公司會以這麼少的基金投資人和資產總值去登記，通常總有數十萬、上百萬元以上的資金和數以千計的投資人。基金透過文宣和經紀人、通路，很容易就可從現有的客戶中湊足起碼的數字。
等到基金登記完成，接著就是努力將績效做出來，再利用績效大張旗鼓的推銷給社會大眾，但多數仍屬經常性的促銷，而不會出現國內這種短期性的募集活動。
比較起來，美國式的作法我覺得比較實際，直接讓數字（績效）說話，供投資人取捨，也就是讓客戶有績效可以驗證，不會出現國內這種任憑基金公司吹噓新基金將來表現可以有多好，以淨值十元買進後，績效卻往往不如預期，結果時不時就可看到淨值不足十元的基金，讓投資人對基金投資失去信心，這其實是對基金市場和基金投資的傷害。
尤其是國內的基金募集還有一個怪現象，那就是股市行情好時比較好募集，行情差時募集基金就相對困難，因為國人投資還是有追高殺低的習性。於是就出現一種其實誰都不樂見的情形：一大堆抱著淨值不足十元基金的哀怨投資人，這些都是行情好時搶購十元基金的人。相對的，在行情不好時，政府為提振股市，往往會鼓勵基金業者募基金，但由於募集實在不容易，基金公司通常是求助於法人和大戶，勉強讓資產額度跨過申報成立的最低門檻。
結果就造成，這些法人和大戶往往是賺錢的投資人，因為基金是在行情差時募集，下檔空間有限，行情一反轉，基金淨值就跟著水漲船高。於是弔詭的情形就是：本該是大眾化的投資工具卻是法人、大戶容易賺錢的工具，散戶卻容易遭到套牢。
要去除這種怪現象，主管機關其實可以考量基金成立改採登記制，讓基金成立回歸市場機制，一方面不會造成基金公司一窩蜂搶在行情好時募集基金，讓投資人眼花撩亂不知所從，一方面也不會因募集而耗費大量社會資源。
了解上述的情況後，再來談第一個問題，目前正是募集不易的行情，其實就是買基金的好時機（新基金、舊基金皆可），不妨選信譽良好的基金公司的基金投資。
海外投資，節稅法寶
報稅季節到了，海外投資屬於合法節稅管道，不過投資人究竟該如何有效運用，以達成合理節稅又能有效投資的雙重效益呢？
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<記者 荷銀光華投顧 報導>
海外投資收益屬於國外所得，因此享有免稅的好處，荷銀光華投顧指出，包括海外債券、海外基金或外幣存款，匯兌賺取價差或投資分配的收益均免稅。海外投資的方式包括，投資人可以匯款至國外銀行賺取利息或購買海外基金，國外投資機構發行的海外基金為目前各項理財工具中，節稅效果較好的投資工具，包括藉由匯兌賺價取差或投資分配的收益均免稅。
我國稅法採行「屬地主義」，海外投資對所有納稅義務人而言，屬於境外所得，因此享有完全免稅條件。荷銀光華投顧表示，國人平日即可藉由海外投資來避稅，這是合法節稅管道，建議納稅義務人不妨藉由目前市場上相當盛行的「海外基金」或其他金融工具，透過投資組合，就能達成合理節稅及有效投資的雙重效益。
不過，如果海外投資有利息收入的部份，一旦超過27萬元，則需併入綜合所得申報。因此，外幣投資雖享有匯兌價差免稅，不過外幣存款部分，由於有利息收入，因此仍有利息收入超過27萬元需課稅的限制。
荷銀光華投顧分析，目前市面上各種金融工具，在節稅的條件、風險及獲利性各有差異，以海外理財工具來看，海外債券享有利息所得免稅的條件，不過投資人仍需留意利率風險，相較而言，海外債券獲利性稍低；至於海外基金，亦屬於國外收入，個人資本利得享免稅的條件，不過投資上會有價格波動風險；至於外幣存款，在匯兌價差收益部份享免稅，不過，利息收入超過27萬元則需併入綜合所得申報，投資人宜留意匯率風險。
如果投資人選擇的是，國內投信發行的國內外共同基金，除了前述國外來源所得完全免稅的理由之外，根據目前稅法的規定，現階段不課徵證券交易所得稅，因此買賣基金的資本利得亦沒有稅賦上的負擔。
不過投資國內共同基金，一旦基金採收益分配政策，基金配息須列為利息收入，則應併列申報；然而，目前大部分國內開放式基金僅少數採行配息政策，多數基金則採行將收益併入基金資產再投資政策，所以實際上大多數的基金投資人不會有因分配收益，需併入綜合所得稅計算的問題。
金融商品節稅條件一覽 金融商品 節稅條件 風險 獲利
海外債券 海外債券利息所得免稅 利率風險 低
海外基金 個人資本利得免稅 價格風險 高
外幣存款 匯兌差價免稅，利息所得課稅 匯率風險 高
國內基金 基金價差免稅，配息課稅 價差風險 高
票債券買賣 利息所得20%分離課稅 利率風險 低
資料來源：稅務機構
資料整理：荷銀光華投顧
買基金三年賠三成如何反敗為勝？
回顧過去10年，全球股市從1993年開始由美股帶頭，連續走了七年的大多頭行情，讓許多搭上順風車的投資人瞬間累積兩倍左右的資產；但接踵而至的空頭市場，卻讓更多人的資產大幅縮水近腰斬。不少基金投資人開始納悶，為什麼持續投資還是面臨虧損的命運？專家舉出基金投資八大常見錯誤，你犯了哪一種？
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<記者 王嘉如 報導>
過去10年台灣掀起一股共同基金的投資熱潮，共同基金成了理財族最熟悉的投資工具之一，也確實為沒時間理財的投資人，帶來致富的機會，這樣的投資熱潮，可以從最能代表散戶及小額投資人的定期定額扣款人數一窺端倪。
以美國為首的全球股市，從1993年來開始一波大多頭，定期定額扣款人數也一路往上攀升。根據投信投顧公會的統計，這樣的熱潮在2000年9月燒到最高點，國內定期定額人數共達65萬2000人，正是美國NASDAQ指數創下2000點紀錄後不久。
但隨著網路科技的泡沫化，定期定額扣款人數就像溜滑梯一樣，從2000年9月的65萬人次，一路萎縮至今年2月分的35萬人次，才兩年多的時間就少了30萬、幾近一半的扣款人數。顯示在股市熱潮退卻下，小額投資人對基金理財的熱情漸漸失去信心。
面對近三年的投資卻還虧損，基金投資人不免要問，這究竟是誰的錯？怡富投顧經理黃時彥及普羅財經網執行長羅立群不約而同的指出，過去10年全球景氣走的是多頭行情，期間雖不免上下波動，但走勢是長期向上的，因此「隨時買、逢低買」「長期定期定額獲利15％」等投資模式，在那個時空背景下，共同基金確實曾有相當風光的表現。
但近三年全球股市表現不佳，羅立群指出，連投資大師巴菲特都承認找不到好股票投資，他更認為，未來幾年將是低利率、低成長的經濟環境，因此投資人如果以過去基金公司所宣傳的「隨時買、逢低買」方式投資基金，將難以達到預期的目標。
■基金投資常見8大錯誤
黃時彥則是認為隨著大環境的改變，基金投資人該拋開舊日思維、改變投資方式，最重要的是要有好的投資紀律，畢竟投資能持之以恆者少，多數是隨波逐流。以下列出基金投資常見的八大錯誤，基金投資新手可以引以為鑑，套牢者可以趁機調整投資策略。
◆錯誤1：市場大漲後才跳進去買
經常注意市場的人都知道，當某一年某個股市表現好時，投資該市場的基金往往擠到排行榜前幾名。像是1999年的日本店頭型基金，曾經幫投資人賺了670％的超高額報酬率；2000年的網路通訊科技基金，也有超過100％的報酬。投資人往往受不了這種高報酬的誘惑，紛紛進場買基金。
對策：小陳就是這樣的投資人，由於都在相對高點時進場，套牢的機率也高。黃時彥指出，依過去的經驗看，股市由多轉空時，通常多以大漲做收，因此大漲後的股市相對風險也高，通常下一年的表現就不會太好。所以，如果某一個市場當年表現優異，下一年就要注意市場反轉的風險。
◆錯誤2：賺大錢不出場，從大賺變小賺
你是否有一檔基金曾經獲利可觀，但卻後悔沒有即時落袋為安？小盈手中的歐洲基金曾幫他獲利好幾成，但只知道上車的他，卻不知道何時該下車出場，眼見歐股一路走低，又不甘心從大賺變小賺。
對策：富蘭克林投顧指出，這樣的投資人普遍沒有停利的觀念。每當達到獲利點時，就需進行獲利了結的動作，以確保戰果。例如當基金到達原先設定的停利點時，若看好後勢卻還有些疑慮時，可以先贖回三至二分之一，將獲利部分先落袋為安。
◆錯誤3：虧小錢不出場，虧大錢才出場
進場投資後，卻發現基金表現不如預期，原先小虧時還不以為意，但過一段時間才發現已經大跌三成以上，此時才急著將基金賣出。
對策：投資後若發現基金表現不如預期，一定要做進一步檢視，是投資市場反轉由多頭轉向空頭，還是該基金表現相對不佳，認清本質再行動。但更重要還是要設定自己的停損點，然後嚴格執行。
◆錯誤4：單戀一枝花，沒有分散投資
買不同基金公司的基金就算是分散風險嗎？當然不是！基金投資人阿泰認為自己明明做到分散投資，為什麼還是慘賠？攤開他的基金投資組合才知道，手中四檔基金雖然分屬不同基金公司，但全都是科技基金。
對策：黃時彥指出，這樣的投資組合反而像是一種賭博，如果買的基金都是同類型的基金，例如單一科技產業的通訊基金、生化產業基金，其實與整體科技股的聯動性都偏高，風險是過度集中的。投資人應謹記，投資組合應分散於不同區域、不同產業、不同的金融商品（如股票及債券），如此才算是有效分散風險。
以下表一的1993~2002年全球股市與債市的投資比較，可以發現在2000~2002年股市空頭階段，若100％投資全球股市，報酬率是-44.82％，由此可知全部重押在某一工具，當然風險最高。對於較為忙碌、無暇研究景氣榮枯變化的投資人，簡單的投資組合配置，例如：股債各半，可能是比較方便省力的理財方式。
至於希望在風險控制得宜的情況下，進一步提高投資收益的投資人，就不能太偷懶，除了應積極培養本身的專業知識之外，還需多蒐集市場資訊，或尋求專業投資顧問的建議。
◆錯誤５：去年的第一名，往往不是今年第一名
國內基金有近千檔，投資人要怎麼挑？許多投資人乾脆只買第一名的基金，方便又省力。只是「過去的績效並不代表未來的表現」，根據統計，去年第一名的基金或類股，往往不是今年的第一名，甚至還會敬陪末座。
對策：投資人不必鍾情報酬第一名的基金，買基金不只是考慮報酬高低，同時也要注意風險。能長期持續打敗大盤，同時超越同類基金的，才是值得選擇的對象。此外，買基金前要先確認自己的需求與個性，不要忘記伴隨高報酬而來的是高風險。
◆錯誤６：單筆買進長期套牢，定期定額半年就出場
每個市場都有不同的景氣循環周期，而定期定額既然是長期投資，就可能面臨幾次的空頭與多頭市場。許多投資人往往定期定額半年後，發現虧錢就停止扣款，其實定時定額投資的目的，就是為了分散風險。所以它必須完整的投資整個景氣循環期，才能夠達到分散投資、降低風險的目的。
對策：單筆投資與定期定額兩者在功能上有些區隔，日盛投信指出，前者以投資為主，後者則兼具儲蓄與投資的雙重功能。因此單筆投資較適合投資經驗豐富的投資人，必須能掌握低買高賣的時點，設立停損點相當重要；而定期定額在於預期未來資產的增值，但必須經過一段長時間才能看出功效。
◆錯誤7：投資屬性常隨市場更動
黃時彥發現，投資人的投資屬性常會隨著市場變化而變動，也因此常跟著市場進進出出，到頭來不但沒賺到錢，還花了不少手續費及轉換費。
對策：因此買基金前，要弄清楚自己的需求與目標，不要人云亦云。
◆錯誤8：申購後置之不理
長期投資是正確的心態，但不意味著在扣款後即可置之不理，更不是選定一檔基金後，定期定額10、20年就一定獲利。
對策：隨時檢視投資組合、觀察市場及景氣動態也是必要的。如果景氣出現明顯的反轉向下訊號，或者市場可能會出現持續一段長時間的跌勢，或是基金本身績效長期不如同類型基金與大盤，投資人便應該考慮轉換至其他表現較佳的市場或基金。
